中诚信国际：资产支持票据产品报告（2025年4月）

　　资产支持票据发行规模持续提升，其中资产支持商业票据约占一半，个人消费金融类资产表现活跃

　　●发行情况：资产支持票据共发行58单产品，发行规模合计591.88亿元，与上月相比，发行数量增加9单，发行规模增长33.71%；与上年同期相比，发行数量增加11单，发行规模增长55.01%。发行产品涉及的基础资产类型为个人消费金融、特定非金债权、应收账款、小微贷款和融资租赁等。其中，ABCP产品共发行24单，发行规模合计293.68亿元，占ABN发行规模的49.62%。融资成本方面，一年期左右AAAsf级票据最低发行利率为1.94%，最高发行利率为3.60%，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.02%左右；

　　●二级市场交易方面：2025年4月，资产支持票据二级市场成交共计563笔，成交金额为541.98亿元，成交金额环比减少10.76%，交易笔数环比下降20.59%；成交金额同比提升46.82%；交易笔数同比提升35.66%。

　　中国资产证券化分析网(CNABS)数据显示，2025年4月，资产支持票据共发行58单产品，发行规模合计591.88亿元，其中仅公开发行4单，其余全部为定向发行。与上月相比，发行数量增加9单，发行规模增长33.71%；与上年同期相比，发行数量增加11单，发行规模增长55.01%。

　　从发起机构分布来看，2025年4月，中国东方资产管理股份有限公司位居第一，发行规模为89.45亿元，占比为15.11%；北京京东世纪贸易有限公司位居第二，发行规模为87.25亿元，占比为14.74%；中国信达资产管理股份有限公司位居第三，发行规模为60.43亿元，占比为10.21%；国投泰康信托有限公司位居第四，发行规模为59.64亿元，占比为10.08%；华能贵诚信托有限公司位居第五，发行规模为44.00亿元，占比为7.43%。前十大发起机构发行规模合计480.94亿元，占比81.26%。具体情况如下图所示：

　　从基础资产类别来看，2025年4月，资产支持票据产品基础资产细分类型主要涉及个人消费金融、特定非金债权、应收账款、小微贷款和融资租赁等。其中，个人消费金融产品共发行32单，规模占比为47.96%；特定非金债权产品共发行3单，规模占比为25.32%；应收账款产品共发行5单，规模占比为8.29%；小微贷款产品共发行5单，规模占比为6.76%；融资租赁产品共发行3单，规模占比为4.19%。具体分布如下图所示：

　　从发行规模分布来看，2025年4月发行的产品中，单笔产品最高发行规模为60.43亿元，为“中国信达资产管理股份有限公司2025年度乾行1号第一期专精特新定向资产支持商业票据”；单笔产品最低发行规模为1.00亿元，为“辽宁省中互商业保理有限公司2025年度第一期连颐供应链定向资产支持票据”。单笔发行规模在(0,10]亿元的产品单数和规模最多，共发行52单，规模占比为66.13%。具体发行规模分布如下表所示：

　　从期限分布情况来看，2025年4月发行的产品中，期限最短为0.25年，为“中建商业保理2025年度中建新疆建工4号第二期供应链定向资产支持商业票据”；期限最长为5.02年，为“天津欧拉融资租赁有限公司2025年度第一期定向资产支持票据”。期限在(0,1]年的产品发行规模最多，规模占比为49.24%；期限在(1,2]年的产品发行单数最多，共发行26单。具体期限分布如下表所示：

　　从级别分布情况来看，按照各级别票据的发行规模统计，AAAsf级票据占比为91.44%，AA+sf级票据占比为2.35%，AAsf级票据占比为0.51%，AA-sf级票据占比为0.14%，Asf级票据占比为0.76%，A-sf级票据占比为0.05%。具体级别分布如下图所示：

　　从发行利率来看，我们选取一年期左右AAAsf级票据1的发行利率为样本进行观察，2025年4月最低发行利率为1.94%，最高发行利率为3.60%，一年期左右AAAsf级票据利率中枢大致位于2.02%左右。

　　2025年4月，ABCP产品共发行24单，发行规模合计293.68亿元，占ABN发行规模的49.62%，涉及特定非金债权、个人消费金融、应收账款、补贴款、融资租赁、供应链和信托受益权七类基础资产。其中，特定非金债权ABCP共发行3单产品，规模合计149.88亿元，占ABCP发行规模比例为51.03%；个人消费金融ABCP共发行10单产品，规模合计80.89亿元，占ABCP发行规模比例为27.54%；应收账款ABCP共发行4单产品，规模为34.08亿元，占ABCP发行规模比例为11.60%。

　　2025年4月资产支持票据二级市场成交共计563笔，成交金额为541.98亿元，成交金额环比减少10.76%，交易笔数环比减少20.59%；成交金额同比提升46.82%，交易笔数同比提升35.66%。

　　从交易标的基础资产类型分布来看，2025年4月二级市场交易较活跃的品类主要为个人消费金融、特定非金债权、类REITs、应收账款和供应链等，成交金额占比分别为26.43%、18.42%、16.75%、13.13%和5.23%。

　　[1] 包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。返回搜狐，查看更多